Situación Económica de Argentina y el Mercado Internacional

Dic 6, 2018 | Conference Calls

Escenario Local

REM

El martes 4 de diciembre, el BCRA publicó el Relevamiento de Expectativas de Mercado correspondiente al mes de noviembre. Las variables esperadas son las siguientes:
. Inflación en 47,5% (antes en 47,5%) para 2018 y 27,5% (antes en 27,8%) para 2019.
. Tipo de cambio nominal en 39,0 (antes en 39,3) para 2018 y 48,5 (antes en 48,9) para 2019.
. Crecimiento en -2,4% (antes en -2,4%) para 2018 y -1,2% (antes en -1,0%) para 2019.
. Tasa de política monetaria en 60% (antes en 65% y ultimo dato en 60%) para 2018 y 35% (antes en 35%) para 2019.

Tasa de Política Monetaria

Dada la caída por segundo mes consecutivo en la inflación esperada a 12M según el REM, el BCRA decidió eliminar el piso de la TPM de 60% y redefinir la actualización mensual de los límites de las zonas de intervención de 3% a 2% para 1Q19. A su vez, el BCRA anunció el sobrecumplimiento de la meta de crecimiento nulo de la base monetaria en noviembre.

Otros datos macro: La actividad industrial y la actividad de construcción cayeron 6,8% y 6,4%, respectivamente, de manera interanual en octubre. La recaudación fiscal de noviembre creció +33,7% (octubre fue de +42,2%) de manera interanual, impulsado por el IVA neto (+30,3%), el impuesto al cheque (+45,3%) y los derechos de exportación (+228,5%). El jueves de la semana que viene, el Indec estará publicando la inflación correspondiente al mes de noviembre.

Licitación de LETEs y LEBACs

El miércoles 28 de noviembre, el tesoro emitió US$ 833MM en LETEs a 193 días al 4,75%, AR$ 13,2Bn en LTPM9 al 53,49% y AR$ 7,8Bn en TN20P al 26,56%. Según el cronograma del ministro de haciendo, habrá otra licitación el próximo miércoles.

Posicionamiento

Si bien el escenario interno mostró ciertas señales de mejora en los últimos días: el “éxito” del G-20, la baja de tasa de referencia del Central y la reacción del tipo de cambio, el contexto externo dinámica entre China y USA y las expectativas del accionar de la Fed invita a pensar en la posibilidad de un diciembre volátil.
En nuestro escenario base, favorecemos el posicionamiento en dólares y creemos que el equity puede ser una opción en caso de una consolidación de esta tendencia.

Sugerimos canalizar el posicionamiento:

En Dólares

FCI AdCap Global de destacable rendimiento de 1,30% y 0,48% directo en dólares durante los últimos 2 meses. Es un fondo en moneda dura de duration corta diseñado para canalizar el posicionamiento en la parte corta de la curva de dólares.
Para el posicionamiento táctico de corto plazo vemos oportunidades en la parte media de la curva en dólares (del AY24 al AA26) con rendimientos cercanos al 11% en dólares, si se logra una baja transitoria del riesgo país, éste tramo de la curva podría traccionar.

En Pesos

FCI Convexity Pesos Plus con una TNA proyectada de 56,24%, una duration menor a 4 meses y liquidez en 24 horas, es la alternativa principal a la hora pensar en posicionamiento corto en la curva de pesos.
FCI AdCap Renta Mixta Global de destacable rendimiento de 7,15% y 6,95% directo en pesos durante los últimos 2 meses, se encuentra posicionado en activos provinciales atados a Badlar. Para pensar en posicionamiento más largo en la curva de pesos.

En Equity

El fondo IOL Acciones terminó en el TOP 3 en rendimiento de los fondos comparables durante los últimos 30 días y en el TOP 4 en rendimiento en las métricas de YTD y 12 meses. El fondo se encuentra overweight en el sector Energético y Materiales con sus principales bets siendo PAMP, YPFD, TXAR y TGSU2.

Escenario Internacional

Mercados Globales volátiles e inestables. Están siendo la principal fuente de incertidumbre de cara a los activos locales.
Los riesgos geopolíticos, más algún temor a una desaceleración global, a la FED, que en realidad en los últimos días ha jugado un papel a favor, con síntomas de menores subas de tasas hacia adelante.

Para finalizar, estamos en rasgos indefinidos, hay que mantener cautela y posiciones más defensivas.

 

Si te interesa infórmate de datos mas precisos y todo lo relacionado a las coyunturas dadas en el ultimo mes en Argentina podes informarte a través de nuestro Confenre Call.

Orador

Jorge Viñas

Head of Portfolio Manager in AdCap Asset Management

Jorge Viñas

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